更新：2026-07-28 22:08:26
杠杆炒股原理是什么
财联社7月19日讯（记者 赵昕睿）本周市场震荡回落，科技股持续调整，科技股权重比较高的双创指数成为调整重灾区均大幅回撤，而低位的白酒、医药开始轮动修复。
科技股为何下跌、调整何时结束、后续又该如何配置？围绕市场及投资者最关注的三大问题，多家券商在近期研报中同步展开了分析。
下跌背后是内生交易拥挤与外围流动性冲击共振
综合各家研报来看，本轮调整并非单一利空所致，而是内部交易结构脆弱与外部流动性冲击叠加的结果。
内因方面，交易拥挤度触及历史极值是多家券商共同指向的核心。东吴证券策略团队数据显示，截至7月17日，全A前5%成交个股成交占比达到51.11%的历史极值，表明资金高度聚焦AI硬件赛道，市场微观交易结构较为脆弱。由于当下新一轮产业催化尚处于空窗期，市场缺乏增量利好来对冲资金兑现压力，而融资盘等交易资金的大量参与则进一步放大波动。
华安证券进一步指出，6月底以来市场持续大跌，复盘近期扰动因素，包括美伊冲突再度升温、国内二季度GDP增速回落至4.3%、长鑫科技开启申购并即将上市交易对微观流动性形成干扰等，但其认为市场前期对相关事件的预期性计价已较为充分，大跌并无突发性重磅利空事件催化，市场短期非理性、顺趋势加速下跌的特征较明显。
外因方向，全球科技资产联动定价机制下的海外负反馈传导被重点提及。东吴证券认为，本轮AI行情建立在“美国算力底座+中日韩硬件配套”的全球化分工格局之上，跨市场科技资产联动性显著增强，上半年全球科技资产同步大涨后，韩国市场因杠杆产品暴露度较高率先触发去杠杆负反馈，波动通过资金与情绪链条向全球传导。
财通证券策略团队则将市场观望因素归纳为三点：美联储加息交易担忧未消除、韩国杠杆资金冲击未结束、半年报期临近令市场观望心态更浓。
值得注意的是，国金证券策略团队提示了市场对AI产业链远期叙事的三点担忧：一是AI通胀的负反馈开始出现，这意味着下游对价格的接受度已经达到临界点。二是未来潜在的扩产以及新的竞争者进入，AI硬件整体在AI产业链的利润分配格局可能会被重塑。三是美股内部开始出现风格切换，类似于2025年年底开启的HALO交易。
调整何时结束？幅度或充分，但还需时间调整
对于调整性质与节奏，各家券商的判断高度一致，认为本轮调整属于流动性冲击式的阶段性调整，当前调整幅度已接近甚至超过历史阈值。
从历史对标看调整空间。东吴证券复盘2021年新能源行情指出，彼时新能源赛道调整周期约15个交易日、板块回撤20%-30%，之后重回上行通道；而本轮AI核心赛道自7月1日以来调整已13个交易日，光模块、科创芯片等调整幅度在25%-30%附近，无论是调整时间还是下跌空间，都已经与新能源行情相当。在AI产业趋势未证伪的前提下，本轮交易层面风险已经得到释放。
国金证券策略团队分析，市场存在明显升波下跌特征，而这往往是调整进入最后阶段的标志。团队进一步从杠杆出清角度测算，截至上周四，两融买入额占全A成交额比例降至8.65%，已达年内最低；参与两融交易的投资者数量也大幅下降。这一轮AI相关细分板块指数均已回撤接近30%，已与2007年周期股、2021年茅指数/宁组合见顶后的最大回撤幅度相当。
由此，团队判断，只要市场不存在类似2015年的杠杆交易机制和其他冲击，目前的调整已经接近主线行情正常回撤幅度。市场波动率升高的下跌就是本轮调整的尾声。
7月底迎来关键验证窗口
对于行情重启的具体时点，财通证券判断，当前更多是资金即使乐观也更想先观望，短期行情可能先整理，行情最早启动可能在7月底。
兴业证券同样提示，后续核心验证在于7月下旬的美股财报季，尤其是北美大厂与市场沟通后，有关全球算力景气度、AI硬件厂商业绩持续性的右侧信号会更加清晰。
配置方向建议兼顾扩散与均衡
综合各家研报，不少券商认为，本轮回调只是资金面与交易结构层面的修正，而非产业趋势或基本面的逆转，市场进一步下行空间有限，中期上涨趋势不改。
从配置主线来看，东吴证券建议关注4个方向：一是AI硬件中的核心品种，包括光模块、光芯片、国产芯片、半导体设备；二是创新药/CXO，业绩、政策等多因素共振，景气持续上修；三是电力设备，电网、电源等环节具备出海优势；四是受益于资本市场活跃的券商。
华安证券建议着重关注以下两条投资线索和节奏：一是建议短期布局反弹行情中有望占优的算力中心环节及配套方向，如光模块、光纤、液冷、数据中心、AIDC等。二是有望受AI链扩散以及催化的领域，主要包括机械设备、机器人、游戏、软件等。
华金证券表示短期均衡配置绩优科技、部分周期和低估值红利等行业杠杆炒股原理是什么。
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